AI的尽头是电力！电力缺口引爆投资主线，挖掘电力革命的产业机遇

摩根士丹利近期发布的研究报告揭示了一个令人震惊的趋势：预计从2025年至2028年，美国数据中心的潜在电力缺口将高达49GW。这一庞大数字背后，是科技巨头们竞相建设数据中心、疯狂堆砌GPU所带来的能源需求井喷。微软首席执行官此前坦言，因电力短缺和物理空间不足导致部分GPU被迫闲置，这已不是远虑，而是近在眼前的现实挑战。

电力，这一支撑数字世界的隐形基石，正从幕后走向台前。能够破解数据中心供电瓶颈的企业，无疑将直接受益于这一高度确定的产业趋势。市场资金的嗅觉总是最为敏锐的，当投资者从追逐“光”模块，转向寻找“电”力解决方案时，电网设备领域是否会成为下一个光模块、PCB级别的投资机遇？

电力缺口背后的严峻现实

在人工智能，尤其是生成式AI的加持下，数据中心的电力消耗正以惊人的速度攀升。数据显示，生成式AI的年度耗电量预计将从2023年的7TWh猛增至2028年的393TWh，其年复合增长率极为显著。科技巨头们的资本开支也在佐证这一趋势：亚马逊、Meta、Alphabet、微软在上个季度的资本支出总额达到972亿美元，同比激增65%，且它们对今明两年的资本开支预期同步上调。

然而，电力供应端却面临着严峻挑战。美国过去的电力新增容量增长缓慢，可再生能源虽然发展迅速，但其发电存在波动性，而水电、火电、核电等稳定电源的总体体量呈下降趋势。与此同时，大量电网设备老化，部分机组运行已超过40年，导致输电能力不足，项目平均并网时间超过三年。

另一方面，AI数据中心本身的演进也在加剧电力危机。随着英伟达GPU保持一年一迭代的节奏，单机柜功率正从传统的15kW向50kW以上跃升，超算中心从百兆瓦级冲向吉瓦级规模。液冷技术的普及使得散热功耗占比从10%提升至25%，电力需求呈现“爆炸式增长”态势。传统的电源架构已难以支撑如此高的功率密度，数据中心的供电技术正面临深刻变革。

电力革命的产业机遇

面对这一巨大的供需缺口，电网设备领域迎来了前所未有的发展契机。从UPS不同断电源到高压直流供电方案的技术转型正在加速，其中高压直流电源技术和SST技术成为重点发展方向。国内企业凭借快速的研发响应速度和成本优势，有望在这一轮技术变革中实现突破。

从行业基本面看，非特高压主网板块三季度归母净利润增速高达38.2%，表现出色。以变压器为例，1-9月出口额达62.2亿美元，同比增长39%，其中9月单月出口9亿美元，同比增幅达47%。

根据摩根士丹利的预测，到2027年，为Rubin Ultra机柜设计的电源解决方案，其单机柜价值将是当前GB200服务器机柜的10倍以上。同时，AI服务器机柜中每瓦功耗对应的电源方案价值也将实现翻倍增长。这意味着，电网设备已从过去的“辅助角色”逆袭为“核心瓶颈”，其产品性能和质量直接决定着数据中心的运营成本。

寻找下一个投资标杆

回顾光模块、PCB等领域的投资历程，资本周期驱动的订单外溢，往往会让那些技术实力突出、产能布局领先的企业脱颖而出。在电网设备赛道中，能否涌现出下一个中际旭创、新易盛或胜宏科技，已成为市场关注的焦点。

当前，部分供应链企业已经展现出强劲势头，显示出市场对电力设备板块的高度热情。这些企业在高电压等级电网设备领域拥有显著的产能优势，而产能恰恰是当前数据中心建设浪潮中最亟需的资源。

生成式AI的竞赛，本质上已成为一场能源的竞赛。再强大的算力，没有稳定的电力支撑也只能“趴窝”。49GW的潜在电力短缺，既是挑战，也孕育着在发电、输电、储能及能效管理领域的巨大投资机遇。从相信“光”到寻找“电”，资金正在电网设备领域布局下一个确定性增长的故事。（金融界网站）

责任编辑：张恒星